全球支付領域的王者 VISA
美股代號-V
Visa是全球支付系統的市場壟斷者之一，在美國的信用卡市場的市占率高達50%，並且在超過200個國家或地區提供服務。相信各位手上的信用卡一定是Visa或是Mastercard，Visa成立於1958年，1975年發行了第一張Visa金融卡，每秒可以處理65000比交易，總部位於美國加利福尼亞州。
Visa本身不會對消費者發行信用卡或是辦理信用貸款，而是授權金融機構發行信用卡及簽帳卡並使用Visa支付平台，Visa的商業模式是促成消費者使用刷卡交易，處理消費者與商家銀行間的授權、清算、及收款，因此只要消費者刷卡消費，Visa就可以從中獲利，各位覺得這樣的商業模式如何呢?淨利率又會是如何呢?
因此，Visa只是一個中間人的角色，負責發卡行、銀行的資金流動，並不會動輒承擔銀行要貸款給客戶的資金風險，所以營運的風險比銀行低很多。
VISA的獲利模式主要有三種:
- 服務費(Service revenues):當消費者使用VISA信用卡購買商品時，VISA就會根據刷卡金額向發卡銀行收取一定比例的服務費用。
- 資料處理費(Data processing revenues):當產生金錢的交易流動，VISA會協助發卡銀行和收單行提供平台的服務，並收取服務費，而這個服務費用是按筆來計算的。
- 跨國手續費(International transaction revenues):當持有VISA信用卡的消費者，出國旅遊到非發卡銀行的國家刷卡消費時、或是網路跨境消費時，VISA會收取一定的手續費用。
檢視公司獲利能力
我們先來看看EPS的表現如何~
VISA在美股分類中，並不屬於資產股類型，而是屬於成長股類型，因此EPS的成長與否相當重要，從公司的EPS來看呈現穩定成長的態勢，倘若屬於成長股類型的公司，EPS不能夠穩定成長逐年上升的話，就不須選擇這檔股票，除非有特殊情況。
再來檢視歷年來的Book Value Per Share，也就是帳面價值，當股價低於帳面價值時，就是跳樓大拍賣的機會之一。
VISA並不是資產股，因此帳面價值肯定不會太高，這很正常，我們希望一間優質的成長型企業的帳面價值可以逐漸提高，將會是非常棒的成績，就像台積電一樣，公司的價值不斷的逐年提升，當一間公司的BVPS不斷的提升，就會減少投資人的風險，代表公司有在成長當中，就算不是合理的股價，仍然可以考慮買進，例如巴菲特的公司波克夏（Berkshire Hathaway）就屬於這種案例。
接下來檢視公司的現金流Free Cash Flow
一個企業能否掌握固定的現金流極為重要，VISA這十年來能夠擁有正向的現金流，並且還不斷增加現金流部位，讓公司有更多的投資機會，並保障公司的營運安全。
我們來看看VISA的淨利率Net Margin表現
Eason在衡量一間公司的淨利率，會希望能夠在10%以上、20%以上，而且穩定成長，以VISA來說Net Margin的表現實在太驚人了，這十年來都穩穩在20%以上，甚至突破50%的淨利率…，Eason跟大家說明一下，我們所謂的淨利率Net Margin通常指的是稅後淨利，當公司每創造 1 元營業收入，在扣除營業成本、營業費用、業外損益及所得稅後，公司最終可以獲得的利潤，代表公司最後真正的獲利成果，淨利越高代表公司賺的錢越多，所以VISA假設收入100美元，扣除所有成本及稅金後，還是可以收到50美元，Eason只能說這筆生意太好賺了啦!!
投資美股其中一項重要優勢就是長期的股息獲利會比台股高，原因就是美股的特質是股息再成長，以及券商的股息再投資計畫，長時間達到複利的效果，我們來看看VISA的股息吧。
VISA不是屬於股息股的類型，因此殖利率肯定不會高，殖利率相當低，但股息有逐年成長，VISA股息已經連續成長了14年，這是衡量股息的必要條件，公司的Payout Ratio(股息發放率)為21.8，並不高，公司可以使用獲利的資金來做到其他的投資，這是成長股的特色。
接下來檢視，股東權益報酬率ROE，這也是股神巴菲特很重視的一項數據表現哦!
我們在衡量ROE，會希望穩定在15%以上，而VISA這十年來的表現幾乎都在15%以上，甚至還逐年成長至現在的40%左右，代表這間公司使用股東的資金所帶來的獲利能力非常優異，巴菲特強調要投資在賺錢效率高的公司，但我們必須說ROE有評估賺錢效率功能，但並不是絕對唷!
一間企業透過借貸來擴充設備及廠房、軟體等，實屬常見，那麼，償債能力亦攸關企業的生存能力，我們來看看VISA的還債能力如何吧-Interest Coverage。
一般來說，我們希望公司的償債能力為4倍以上，而VISA的償債能力長期都在20倍以上，甚至到35倍的償債能力，顯示債務問題並不構成公司的威脅。
價值投資-護城河
經濟護城河
我們都知道股神巴菲特就是靠著價值投資來選擇股票，並且長期持有，當你買下股票的時候，就要有長期擁有的決心，因為你清楚知道買進的初衷是什麼，不因為短期價格的波動而影響決策。
巴菲特曾經說過，他想要投資的公司會有四個特徵
- 是自己能夠相當熟悉的公司
- 具有長期競爭優勢的公司
- 公司管理層誠實、可信而且具有能力
- 有低於價值的合理價格
而護城河的概念就是具有長期競爭優勢的公司，一個企業擁有強大的經濟護城河非常重要，因為他可以避免其他競爭公司仿效製造類似的產品、瓜分市場，因此可以長久穩定的經營下去，歷久不衰，靠得就是經濟護城河。
至於護城河的概念，之後Eason再來撰文教大家囉!
VISA具有「品牌效應」，基本上出門帶一張信用卡及少數現金即可，一般人想到信用卡不外乎就聯想到VISA或是Mastercard的支付網路，畢竟VISA具備全球市佔率40%的實力，幾乎發卡銀行都與其合作，這樣的支付網路必須確保金錢流向是安全無虞，因此信任與安全保障將會是重要的，因此VISA在發卡行與消費者之間的角色，是長期受到信賴的，而這之中當然也必須處理盜刷、詐騙等情況，VISA具備優質的品牌效應。
VISA具有「網路效應」，當使用VISA支付平台的客戶越多，就吸引越多人會想要使用VISA的支付平台，因此VISA能夠從美國加州開始發展，並逐步讓服務擴及到200個國家和地區，擁有25億的VISA持卡數量，因此VISA絕對具備「網路效應」。
風險考量-ASK
除了衡量一間公司的獲利能力以外，Eason還要將風險考慮進去，這邊主要有三個風險要考量。
- Authority Risk (政策風險)
- Science and Tech Risk (科技風險)
- Key People Risk (關鍵人物風險)
在政策風險上來說，VISA提供的是消費者與商家之間的支付平台，並不會像銀行業需要受到政府政策的影響或監管，VISA亦無放貸給消費者，因此不須承擔銀行貸款風險，所以這個風險項目，VISA並不會被扣分。
在科技風險上，VISA並不像APPLE等科技公司，需要不斷投資與研發出更高科技的產品來吸引消費者目光及購買，其提供的是VISA NET金錢流動平台，因此這個風險項目上，VISA不會被扣分。
在關鍵人物風險上，VISA依靠的是全世界VISA信用卡的持卡者透過刷卡消費來抽取利潤，其營運並非完全依靠企業的幾位領導人，企業的運作上，人員並不像醫療業與航空業般那樣難以取代，人員的離職或被挖角，公司的營運亦不會受到劇烈影響，因此這個風險項目上，VISA不會被扣分。
Eason帶各位看一下VISA的營業利益率:『營業利益率』＝（營業利益÷營業收入）x100%
我們可以從營業利益來檢視一間公司的本業獲利能力，若是從數據看來，獲利頗為穩定，幾乎都在60%以上，但是這也顯示出VISA本業在市場上已逐漸飽和，且面臨更多的支付平台與競爭對手下，本業的獲利沒有明顯的持續增長，這是投資人要留意的地方。
VISA-合理價
我們將EPS、FCF、ROE、經濟護城河、Net Margin、Dividends、三個風險，去衡量VISA，達到9分以上的超高成績，絕對是一間超級優質的企業，目前股價落於199.23美元/股。
VISA屬於成長股估價類型，若以最保守、風險最低的方式來估價，根據VISA最近的EPS-6.37及近年最低成長率G-8.4來估算其股價的合理價格為53.51美元/股，但如果我們用PE本益比來看的話，目前VISA本益比為31.3，而VISA這五年的本益比平均為38，而十年的本益比平均為35.23，因此現在VISA的PE相較於歷史平均五年、十年都來得低，如果我們用本益比35*現在的EPS，合理的股價大約為220美元/股。
若是以技術分析來看，目前在190美元有一個很好的支撐，下一個支撐會落在170美元左右，投資人可以搭配技術分析，選擇進場時機。
目前由於美國升息及即將到來的6月縮表，使得市場情緒非常低迷，散戶的資金不進場投資股市，市場觀望氣氛濃厚，導致近期那斯達克指數跌到投資人抱頭痛哭，道瓊工業指數跌幅沒有科技股重，但也跌得不輕，股市的下跌可能還沒有結束，現階段除了持續看公司的財報挑選體質好的公司以外，搭配技術分析來看該公司的走勢，並留意道瓊工業指數的發展，來確保市場的投資情緒是否回歸到多頭，選擇良好的入場時機點。
