連續60年股息再成長-全世界最大的飲料上市公司-美股代號KO

全世界最大的飲料公司

美股代號-KO

最近全世界的股市處在震盪階段，在俄烏戰爭尚未結束前，股市的走向尚未明朗，加上美國正式進入加息的週期，以及可預見的縮表計畫，都勢必將回收市場上的熱錢，因此全球股市目前短線上都處於短空，投資朋友可以參考上一週關於美國升息的文章。

美國正式啟動升息，進入加息及縮表週期，全球股匯市將產生新的變局-銀行資產股將受惠於升息!!

但身為價值投資者，我們所購買的股票往往是持有一輩子的，無論市場上的變化如何，都應能收到合理的股息收入，因此價值投資者的菜籃配置上，必須有一半以上是股息股，才能確保倉位的安全，而且也要有不同產業的股票，不能都集中在某一種產業類別上。

The Coca-Cola Company 可口可樂公司

沒錯~~Eason今天要跟大家分享的是美國上市公司-可口可樂，我們在日常生活中，過年過節總是會喝到可樂，或是零卡可樂，甚至外面的餐廳也都會與可口可樂合作，都能在享用餐點之餘飲用到可口可樂的相關產品，要一天不喝到這間公司生產的飲料，對我來說實在是沒辦法，我個人是每天都會使用到，與其不斷貢獻這間公司EPS，倒不如成為股東一起分紅吧!

可口可樂正式註冊為公司是在1892年，總部位於美國喬治亞州-亞特蘭大，2009年被《商業週刊》評選為年度全球最具價值品牌，2020年可口可樂的品牌價值排名全世界第6名，價值約568億美金。

可口可樂公司旗下擁有500多個飲料品牌，銷售市場擴及200多個國家，而目前在臺灣提供15個飲料品牌，有可口可樂、芬達、雪碧、美粒果、雀巢檸檬茶、原萃、爽健美茶 、水瓶座 、天仁 、舒味思、水森活 、AQUARIUS動元素、A&W 麥根沙士、fuze tea飛想茶、紅茶花伝、GEORGIA®喬亞®咖啡。

我們都知道價值投資之神是巴菲特，而巴菲特這輩子最愛的股票就是可口可樂公司，根據《商業內幕》報導，巴菲特旗下的波克夏（Berkshire Hathaway）先前共斥資13億美元購買4億股可口可樂股票，而今年可口可樂股價飆升逾2%，來到每股61美元，波克夏的持股價值也來到242億美元左右，漲幅近19倍…，波克夏公司對於可口可樂的投資獲利近1800%..實在是太驚人了，而波克夏在可口可樂持股比例從7.8%已經增加至9.3%，而價值投資的成果就是複利，每年波克夏公司可以領到可口可樂的股息從1995年的8800萬美元到2021年已激增至6.72億美元，相當於188億新台幣…太可觀了，代表波克夏每兩年就能賺回本。

關於波克夏公司，之後Eason會再與大家分享，畢竟這可是巴菲特旗下的投資公司，倘若不知道要購入哪支股票，我們建議就買波克夏吧!

實際上股神巴菲特早在1988年就已經開始購買可口可樂的股票，隨著股價持續成長，股價已經飆漲超過2,000%，這就是價值投資所帶來的巨大力量，而巴菲特在第一次購買可口可樂股票時所說的話，正可以看出其對於可口可樂公司的喜愛，巴菲特在1988年的年度投資人信函中曾寫道：「1988年我們大舉買進了聯邦住房抵押貸款公司（房地美的舊名）和可口可樂。我們預期將長期持有這些證券。事實上，當我們擁有部分的優秀企業和優秀管理層時，我們最想要的是永遠持有。我們與那些在公司表現良好時急於出脫套利的人正好相反。」沒錯，價值投資的精神就是長期持有，持有時間越長，報酬率也會不斷的提升!

關於美股價值投資，各位可以參考Eason這篇文章。

美股這樣投資就賺錢

檢視公司獲利能力

我們先來檢視獲利能力EPS的表現

從EPS來看，KO大致都保持在1.5-2之間，而近兩年的新冠疫情似乎對於KO的EPS無顯著影響，甚至目前預估EPS為2.25，也是10年來的最高位，基本上KO不會歸類在成長股類型，因此EPS雖小幅震盪，但不影響評價。

再來檢視歷年來的Book Value Per Share，也就是帳面價值，當股價低於帳面價值時，就是跳樓大拍賣的機會之一。

一個企業能否掌握固定的現金流極為重要，我們來看看KO的表現如何，現金流長期維持正向且持續成長，今年的現金流也是處於10年來的最高位。

接著，我們來看看KO的淨利率Net Margin表現。

Eason在衡量一間公司的淨利率，會希望能夠在10%以上、20%以上，而且穩定成長，以KO來說Net Margin長期都維持在15%以上，甚至2017年以後達到20%-25%的優質績效，未來持續成長當中!

投資美股其中一項重要優勢就是長期的股息獲利會比台股高，原因就是美股的特質是股息再成長，以及券商的股息再投資計畫，長時間達到複利的效果，我們來看看KO的股息吧。

從KO的歷年股息來看，非常符合股息再成長，而且KO是連續60年的股息再成長，可說是非常穩定且驚人的股息發放，就算經歷嚴重的新冠疫情，仍然絲毫不影響股息的發放，而且還維持提高股息的傳統。雖然投報率目前不到3%，但是隨著股息再成長的複利效果，絕對也是優質的標的，也可以趁著KO股價下跌時購買，只要投報率來到3.5%都是非常適合入手的時間點!!

接下來檢視，股東權益報酬率ROE，這也是股神巴菲特很重視的一項數據表現哦!

我們在衡量ROE，會希望穩定在15%以上，而KO的ROE長期竟然都保持在20%以上，這實在太驚人了，甚至從2017年以後更達到37%-49%以上的績效，代表這間公司使用股東的資金所帶來的獲利能力非常優異，我到底又看了什麼!!

一間企業透過借貸來擴充設備及廠房、軟體等，實屬常見，那麼，償債能力亦攸關企業的生存能力，我們來看看KO的還債能力如何吧-Interest Coverage。

一般來說，我們希望公司的償債能力為4倍以上，而KO的償債能力長期都在10倍以上，顯示債務問題並不構成公司的威脅。

價值投資-護城河

經濟護城河

我們都知道股神巴菲特就是靠著價值投資來選擇股票，並且長期持有，當你買下股票的時候，就要有長期擁有的決心，因為你清楚知道買進的初衷是什麼，不因為短期價格的波動而影響決策。

巴菲特曾經說過，他想要投資的公司會有四個特徵

• 是自己能夠相當熟悉的公司
• 具有長期競爭優勢的公司
• 公司管理層誠實、可信而且具有能力
• 有低於價值的合理價格

而護城河的概念就是具有長期競爭優勢的公司，一個企業擁有強大的經濟護城河非常重要，因為他可以避免其他競爭公司仿效製造類似的產品、瓜分市場，因此可以長久穩定的經營下去，歷久不衰，靠得就是經濟護城河。

至於護城河的概念，之後Eason再來撰文教大家囉!

Coca-Cola Company具有「品牌效應」，可口可樂代表的是全世界飲料界中的龍頭，飲用可樂的族群不分年齡，從小孩到老人都無法抗拒，而其建立的品牌形象是優質的、是歡樂的，適合各種場合和氣氛，許多企業皆與其合作，例如去吃麥當勞的套餐，肯定會搭配到可樂，讓人產生一種品牌意識，吃到薯條、漢堡、炸雞，就是要配上一杯可樂阿，甚至有許多收藏家，收藏著可樂的歷年產品及包裝，畢竟可樂的曲線瓶也是有申請專利的呢!!

Coca-Cola Company具有「網路效應」，當許多餐廳或企業都與可樂公司合作時，自然也會有更多的人想要與可樂公司合作，例如我們去一間吃到飽的餐廳吃飯，有一家能夠提供可樂、雪碧等飲品的暢飲，而另一間卻無法提供，這時消費者追求的是CP值，可能就會選擇與可樂公司有配合的餐廳，而各位去美式餐廳用餐時，也幾乎都有可樂可以選擇，倘若沒有，你是否會覺得頗不習慣呢?因此，當多數的餐廳都與可樂公司合作時，就能夠產生網路效應。

風險考量-ASK

除了衡量一間公司的獲利能力以外，Eason還要將風險考慮進去，這邊主要有三個風險要考量。

• Authority Risk (政策風險)
• Science and Tech Risk (科技風險)
• Key People Risk (關鍵人物風險)

基本上Coca-Cola Company是屬於飲料產業，並不像上一週介紹的LMT國防產業會受到政府的高度控管，Coca-Cola Company可以自由的發展銷售市場，這也就是為什麼可以銷售到200多個國家，幾乎走訪世界各地都可以買得到可口可樂。因此KO並不會被扣分。

關於LMT這間公司，有興趣的投資朋友可以參考這篇文章。

美股價值投資-世界和平的捍衛者-洛克希德馬丁-LMT(Lockheed Martin)

至於科技風險，Coca-Cola Company雖然要研發不同的飲料產品，但畢竟不是科技產品，仍然屬於食品的範疇，而且一種飲料配方可以長期使用，歷久不衰，如同我們所喝的可樂，從小時候喝到青壯年(??)，口味也幾乎不曾改變，而會喜歡喝的人也就是喜歡這樣的口味，因此也不適合經常更換，反而是一種經典，所以KO在科技風險上並不會被扣分。

至於關鍵人物風險上，並不會對Coca-Cola Company構成風險，畢竟KO公司賣的是歷久不衰的經典飲料系列，就算重要的主導人物不在，也不會導致公司無法經營，也就是說這並不像一些科技公司一樣，需要有強而有力的企業才能的領袖，就像是以前的APPLE公司的執行長賈伯斯，就是深具企業才能的領袖，很多人會認為賈伯斯如果不在，是否會導致APPLE公司走向衰落，當時的APPLE也就具有關鍵人物風險，而KO這個項目並不會被扣分。

KO-合理價

投資報酬率達3.5%是好時機

我們將EPS、FCF、ROE、經濟護城河、Net Margin、Dividends、三個風險，去衡量Coca-Cola Company，達到7分以上的好成績，絕對是一間優質的企業，目前股價落於61.53美元。

KO屬於股息股的類型，若以股息股的合理價來計算，合理價位為42元，3/10時股價曾經來到57美元，KO的股價正常來說不會有大幅的波動，因此有機會波動就一定要把握，而倘若投報率有到3.5%時，也是一種購入的適當時機，因此如果以報酬率3.5%來計算，合理價也可以為48美元。

Eason告訴各位，市場上還有很多7分以上的優質企業，有些企業可能在合理價附近，有些企業可能低於合理價，好的機會是等待出來的，畢竟買進的時刻，就決定了你的成本，機會是一定有的，因此，你必須隨時建立7分以上公司的清單列表，並且估算其合理價格，等待這些股票的合理價到來，從接近合理價就可以開始操作了。

上一次購入美股最好的時機點就是2020年的美股3次熔斷，而這一次的俄烏戰爭確實有可能也是一次好的買點，畢竟戰爭是短期因素，上一次Eason也親身參與見證了，什麼叫做價值投資的威力，投資報酬率達到100%以上都不會是問題，因此我們必須方法正確，做好準備，接下來就是等待機會的到來，就像巴菲特所說。