日本即將加息 結束負利率貨幣政策!
最後一塊拼圖已經就位
終於，Eason等待已久的時刻終將到來，我們將見證貨幣政策的歷史，最後一個實施貨幣寬鬆的主要國家將無情地關上最後一道門，日本將揮別30年來的通貨緊縮，開啟通脹大門，日本央行即將結束2016年以來的負利率政策，將是2007年2月以來的首次加息。
3/19(二)將是全球矚目的日子，這一天是日本央行的利率決策會議，目前我們預測非常有可能結束負利率的政策，但日本央行非常謹慎，不排除於4月會議時再結束負利率政策，不管是下週或是4月都已近在眼前。
這一次日本央行會結束負利率政策，有幾個重要的原因:
一、日本春鬥的薪資漲幅創高
3/15(五)日本的春鬥(薪資談判)落幕，「日本工會總聯合會」（Rengo）宣布今年的勞資雙方薪資談判結果為薪資平均調漲5.28%，這是非常可觀的數字，超越了去年的3.8%，創下33年以來的薪資最大漲幅，這可是創下1991年以來的最大漲幅。畢竟，日本央行行長植田和男也表示薪資談判的結果是日本央行評估是否結束負利率的關鍵。
日本的薪資談判漲幅竟高達5.28%，這將會反映在企業人事成本上，人民薪資所得增加，會促進消費，而使得物價推升，形成通脹的環境，這是日本幾十年來夢寐以求的。
二、日本的CPI及核心CPI維持在通脹目標2%之上
日本2023年12月的CPI年增率達2.6%，核心CPI高達3.7%，進入2024年1月的CPI年增率為2.2%，核心CPI高達3.5%，已經連續22個月維持在2%以上，甚至有數月超過3%之上。
通縮比通脹更可怕，日本已經走了30年通縮，人民不敢消費，物價難以推升，經濟活動難以成長，但是從2021年10月22日所公布的2021年9月CPI年增率來到了0.2%，終於結束了長期負的CPI年增率，此後維持正CPI，並於2022年5月20日公布的2022年4月CPI年增率達到了2.5%，正式突破2%的通脹水平。
日本由於長期通縮，因此日本央行非常謹慎小心處理貨幣政策，負利率政策就是在通縮環境下誕生的，希望能夠促進消費。所以日本央行一直密切注意CPI及核心CPI的維持，深怕又回到2%以下，所以面對即將結束負利率政策時，謹慎小心，而CPI年增率確實表現穩定於2%以上，加上今年薪資談判創下33年新高，勢必促使通脹加溫，結束負利率政策已是勢在必行!!
日本央行若結束負利率，會對全世界造成什麼樣的影響?
關上最後一個提供廉價資金的水龍頭
首先，我們知道近幾年來全世界的股市大漲，最主要的原因就是市場上的資金充足，來自於2008年以來的美聯儲量化寬鬆政策，為市場注入了熱錢與活水，到了2020年的新冠疫情再一次更大規模的量化寬鬆，推高了全球資產價值。
為全世界注入活水熱錢的主要有三個國家，一個是美國，一個是歐洲央行，歐洲央行在2011-2012年時的歐債危機時，啟動了無限量的量化寬鬆，最後一個就是日本央行，日本從2000年以來就已實施量化寬鬆，促進自己國內的經濟，而日本的利率是接近0或者負利率的情況下，為全世界提供了廉價且大量的貨幣熱錢，促使很多投資人使用套利的策略，在日本借出大量日圓，換成美元或是其他國家的貨幣來進行投資活動，獲得更高的投資報酬，這也正說明了為何日圓會貶值的原因。
2022年時，美國、日本、歐洲央行的貨幣寬鬆，使得通貨膨脹加溫，逼使美聯儲首先結束貨幣寬鬆，開始升息，關上第一個水龍頭。歐洲央行亦步亦趨，隨後升息，關上第二個水龍頭，當兩個水龍頭關掉時，流動資金減少，可以發現2022-2023年，美股和美債等資產價值開始走低，甚至陸續有中小型銀行因為美債價格暴跌，出現巨大帳上虧損，因而倒閉。
2023年-2024年，美股、美債又開始走強，主要是其它市場的資金被抽離回到美國，例如從中國大陸抽資金，導致中概股、A股大跌。
一旦日本啟動加息，雖然幅度小且慢，與美國的利差仍然巨大，但是資金會陸續回流日本，主要原因還是來自於借貸日圓的成本變高了，這裡的借貸日圓成本有兩個，其一是借日圓的利息，其二是兌換日圓的匯率損失，此時，日本將無情地關上最後一個大量且廉價資金的水龍頭。
再者，市場預估美聯儲可能會於今年6月啟動降息，若美聯儲今年採取降息措施，日本採取升息措施，日圓將會大幅升值，持續縮小美日利差。因此，投資者會預估未來日圓將持續升值，若不儘快還清日圓債務，會承擔越來越高的匯兌成本，這會使得很多投資者將資金回流日本。因此，之前借貸日圓拿去投資其它國家與地區的資金將會被引流回到日本，這些地區的資產價格將會走低。
根據歷史資料顯示，日本央行的加息可能是全世界一大風險，1989年日本升息，結果導致了日本股市和房市泡沫，2000年日本升息，美國網路泡沫，2006年日本升息後，使得2008年金融海嘯。
美元兌日圓 USD/JPY 技術面 與 日本公債殖利率
無論是兩天後的3/19還是4月的利率會議結束負利率政策，日本都將關上廉價資金的大門，資金回流日本，都將使得日圓升值，因此我們看到美元兌日圓USD/JPY的線圖，不難發現，151是一個天花板，壓力山大，若兩天後的利率決策會議決定結束負利率，那麼日圓有可能往145升值方向前進，長線來看日圓走強是早晚的事情，151有可能是波段高點，那麼大的空方頭部就會形成。新台幣兌換日圓，顯而易見的是日圓的甜甜價格正在離你遠去，3-4月可能就是波段最低價格，你我將見證歷史，見證全世界貨幣政策的歷史，見證日圓貶至歷史高點，隨後逐步升值的關鍵時刻，喜歡去日本旅遊的你，還不趕緊換換嗎?
各位，你發現了嗎?日本的2年期與10年期公債殖利率不斷走高，暗示著日本央行即將採取升息動作，這可是提前反應的指標呢，10年期公債殖利率是資產價格的定錨，關乎甚大。10年期公債殖利率於3/15來到了0.795%，而2年期國債殖利率於3月初來到了0.195%，為2011年以來的最高水平!
美聯儲利率決策會議 本週登場
不會降息!板上釘釘
3/21(四)凌晨2:00為美聯儲利率決策會議，市場預估利率將維持在5.5%，現在要觀察的是鮑威爾的會後談話以及最重要的利率點陣圖，這樣才能預估美聯儲接下來的方向與美元走勢。當然，我們密切注意CPI及PCE、美國經濟數據。
3/12公布的美國2月CPI年增率竟高於預期的3.1%，達3.2%，始終無法突破3%以下，顯示通脹的黏濁與固化，這將使得美聯儲不得不維持高利率更長久的時間!
3/14公布了美國2月PPI，竟高於預期的1.1%，達到了1.6%，超出預期不少，這可是衡量通脹的領先指標阿，足以說明為何最近美元走強的原因。
另外，我們比較擔心的是二次通膨的到來，這在美聯儲的升息歷史中發生過，而近期我們看到通脹的領先指標-BDI指數已經上漲，意味著商品的價格可能會上漲，推升物價。
過去通脹能夠迅速回落，與石油價格大幅跌落有關，而我們看到近期的原油價格不斷回升，也開始反映在CPI及PPI當中，3/15(五)WTI原油突破了每桶80美元。
