美元，美元轉強，縮減購債，縮表，聯準會，利率決策會議，歐洲央行，鮑威爾，外匯，外匯保證金，USDX，EURUSD，股票，美股，道瓊工業指數，那斯達克指數，美元指數，歐元，英鎊

這兩週Eason最關注的數據莫過於小非農以及非農就業人口、失業率，畢竟市場已經盤整許久，走不出明確方向，對於通脹的預期仍不明確，而這樣的不明確來自於美國勞動力市場的強勁以及失業率的低位盤旋，這使得美聯儲會擔憂通脹降不下來，因此，我們一再強調美聯儲擁有發行貨幣的權力，能夠藉由升息及降息的手段來達到經濟發展或經濟衰退，美聯儲需要的是經濟衰退，才能夠使得通脹降溫，而衰退程度則取決於市場，因此非農及失業率是非常非常重要的指標。

經濟衰退的可靠信號

美債收益率

1/6星期五，美國公布了一系列數據，美國3個月期國債收益率幾十年來首次比10年期國債收益率高出整整100個BP，這是即將可能出現經濟衰退的可靠信號。在此之前，3個月期國債收益率在3.6376%至3.7749%之間波動，這種收益率曲線倒掛自美聯儲加息以來已經出現，但自去年10月以來變得更加極端。

美國12月季調後非農就業人口

美元遭到重挫

1/6星期五，公布了近期以來最重大的數據，市場必須藉由數據來走出方向，美國12月季調後非農就業人口為22.3萬人，前值為26.3萬人，預期為20萬人。隨後再公布美國12月失業率為3.5%，前值為3.7%，預期為3.7%，一直以來美聯儲都期望能看到失業率的上升，能讓強勁的勞動力市場放緩，但失業率公布低於前值，勞動市場仍強勁。

1/6星期五，公布完非農數據以後，接著公布美國12月ISM非製造業PMI為49.6，為2020年5月以來新低。

財經網站Forexlive評美國12月ISM非製造業PMI

數據為兩年半以來首次跌破50榮枯線，非常令人意外。除了大流行時期之外，這是自2009年以來的最差表現，新訂單的銳減尤其令人擔憂。

美國及歐洲經濟數據表現

小非農

美國12月Markit製造業PMI終值為46.2，為2020年5月以來新低，而歐陸最重要的德國12月CPI月率初值為-0.8%，是2020年11月以來新低，環比降1.2%，創八年來最大跌幅，看起來歐洲的CPI有逐漸放緩跡象，英國12月製造業PMI為45.3，一樣在榮枯線之下，為2020年5月以來新低。

而本週歐元兌美元EURUSD創下2022年9月23日以來最大單日跌幅。

本週1/5公布了小非農，讓市場意外，美國12月ADP就業人數為23.5萬人，預期為15萬人，前值為12.7萬人，數據公布之後，顯示美國勞動力市場依舊強勁，美聯儲會擔心通脹降不下來，因此美元大幅走高，美元指數站上105關口，非美貨幣普跌，強勁的就業數據使得美股重挫，道瓊收跌1.02%，那斯達克收跌1.47%，標普500指數收跌1.17%。，隨後公布了美國至12月31日當周初請失業金人數為20.4萬人，前值為22.5萬人，預期為22.5萬人。

財經網站MarketWatch

ADP報告顯示，美國去年12月私營部門就業人數增加了23.5萬人，這表明許多公司仍在招聘，勞動力市場依然強勁。總體來看，美國經濟已經放緩，企業招聘的員工也沒有前一年那麼多，但美國勞動力市場仍然非常強勁。失業人數接近歷史最低水平，失業率僅為3.7%，這對美聯儲來說仍然太強勢了。美聯儲擔心，勞動力短缺將推高工資水平，並將加大降低高通脹的難度。

小非農公布以後，聯邦基金利率掉期定價在2023年美聯儲政策利率峰值將高於5%。

財經網站MarketWatch

美國11月份貿易逆差縮小21%，至615億美元的兩年多低點，主要原因是消費品進口減少和石油價格下跌。整體來看，2022年美國貿易逆差的大幅波動掩蓋了該國經濟的穩步增長。美國GDP在去年第一季度轉為負值，第三季度則大幅反彈，這很大程度上是受貿易逆差影響。而現在貿易逆差的收窄所發出的信號是，未來幾個月美國和全球經濟增長將有所放緩。一方面，美國消費者已經削減了開支，這也是進口下降的部分原因。另一面，由於其他國家的需求疲軟，美國企業的出口也無法達到此前的水平。

美國房市寒冬 抵押貸款利率創高

創40年來最大年度漲幅

自從美聯儲去年以來升息影響下，美國的抵押貸款利率在2022年的最後一周持續上漲，這使得房地產繁榮陷入了停滯，今年秋季，美國20年期抵押貸款利率首次突破7%，創下了40年以來的最大年度漲幅，這是美聯儲抑制通脹的結果，但其實抵押貸款利率與美聯儲的加息沒有直接的關係，反而是傾向跟隨美國10年期國債收益率，但國債收益率的漲跌取決於美聯儲設定的基準利率的預期。今年2023年，Eason也預計金融市場與房地產市場將持續波動。

美國11月成屋簽約銷售指數月率為-4%，預期為-0.8%，為第六個月下滑。美國所有四個地區的交易量都出現了環比下降和同比下降，這個跡象也顯示了美國經濟正在放緩當中。

美聯儲官員接連鷹派談話

美聯儲喬治:

本人已經提高了對利率的預測，我贊成利率高於5%，並將期保持一段時間，美聯儲將維持利率至2024年。

美聯儲布拉德:

利率仍略低於足夠限制性的水平，修改通脹目標的想法很糟糕，通脹減速可能比市場預期的慢，年底評估縮表。

美聯儲博斯蒂克:

通脹高的出奇，這是美國經濟最大的逆風。

本週Eason財商部落格嚴陣以待，因為本週是超級央行週，全世界的央行都在召開利率決策會議，本週最關注的事件有1.美國12月FOMC利率決策會議，2.美國11月未季調CPI年率，由於前段時間美元處在盤整偏弱勢整理格局，美股、歐元等都創下近幾個月以來的高點，美元則是創下近幾個月低點，然而在以上兩個數據未發布以前，市場將很難真正決定未來的明確走勢和方向，這兩項數據以及美聯儲主席鮑威爾的講話，將決定美元、美股、非美貨幣在年底到明年初的格局，主要的關鍵還是在通貨膨脹數據的表現、經濟數據的表現、美國升息終端利率的預測，將共同組成未來股市、外匯市場的決定性因素。

美國11月CPI年率超乎預期

12月13日，星期二晚間21:30，終於發佈了近期最重要的通脹數據-美國11月未季調CPI年率，前值為7.7%，預期為7.3%，公布為7.1%，為2021年12月以來最小增幅。通脹較預期的低，使得市場再次受到鼓舞，美元指數在公布後一瀉千里，直接跌破104關口，非美貨幣狂漲，歐元兌美元EUR/USD與英鎊兌美元GBP/USD均創六個月新高，美元兌日圓USD/JPY接連跌破137-135三道關卡，但是最弔詭的事情來了…，就是美股道瓊工業平均指數在大幅度拉升一根K棒之後，下一個小時開始反轉連跌2跟K棒，並跌破數據發布拉抬的紅K低點，使得美股在重要的CPI發佈後，呈現倒跌的情況，並沒有辦法因為CPI數據較預期低而延續漲勢，Eason待會再來跟大家討論。

11月CPI年率在上一次已經呈現放緩，而12月的CPI年率備受關注，因為能否連續下降是關鍵，同時也是促成美聯儲加息放緩的重要因素，致使很多人認為美國通脹真的開始降溫了，同時有機構預期四十年來通脹最高的一年即將結束。

由於投資人對於市場衰退的隱憂加劇，致使美股近期結束了派對狂歡的走勢

審慎管理協會的高級投資官員Daniel Berkowitz

CPI數據疲軟是好消息，但可能不足以讓市場採取行動，雖然他們確實認為通脹可能已經見頂，核心CPI連續幾個月下跌並不意味著通脹高漲的時代結束，任何不好的事態發展，都可能破壞CPI走低的趨勢，包括俄烏衝突，特別是它對食品和能源價格的影響，以及美國勞動力短缺情況的惡化。Berkowitz補充說，(美國2年期和10年期國債)收益率曲線仍然高度倒掛，表明市場對衰退的擔憂並未減弱。

而紐西蘭財政部長就在12/14表示:預計預計經濟在2023年第二季度開始衰退。

當12月CPI年率公布以後，市場皆定調美聯儲12月會加息0.5%，且市場已經定調美聯儲放緩加息，我們需要關注的是美聯儲的終端利率以及在高利率維持的時間多長，如果通脹難以快速回落，美國利率將長時間維持高位，那麼美國經濟仍將面臨衰退壓力，如果通脹不能在經濟下行乃至衰退之前得到解決，那麼對於風險資產(例如股票)而言將是利空，這也是美股在CPI年率發布以後並未大漲，甚至下跌的主因，就是增加了經濟衰退的疑慮，風險資產將被重新估值!!

美聯儲FOMC12月利率決策會議 符合市場預期

12/15星期四的凌晨3:00，我們在睡夢中迎來了FOMC的12月利率決策，美聯儲如預期般的加息0.5%，符合市場預期的放緩加息步伐，但弔詭的來了，就是加息利率發佈以後，美元指數瞬間拉漲上破104大關，但最後收盤前小幅走低。

週四凌晨，美聯儲公布最新利率決策會議，委員們一致同意加息0.5%至4.25%-4.5%區間，FOMC聲明並表示持續加息可能是適當的，確信通脹持續下降之前，不考慮降息，全面上調未來的通脹預測，全面上調未來利率水平，多數官員預計2023年底利率將在5%至5.5%之間，將終端利率上修至5.1%，下調明後兩年的GDP增速預期，預計美國明年GDP增速僅為0.5%。

美聯儲主席-鮑威爾

我們預計持續的加息是適當的，以達到足夠的限制性，在一段時間內可能需要採取限制性政策立場，加息還有一段路要走，我們的決定將取決於未來的整體數據，歷史告誡不要過早放鬆政策，沒有考慮改變通脹目標，實現軟著陸的路徑很窄，但仍有可能。下次加息的規模將取決於未來的數據和就業市場。根據我們所知，經濟預測摘要是對峰值的最佳估計。美聯儲對2023年利率的預測將代表當前(利率)峰值，不能說我們不會上調峰值利率預測，我們需要將利率保持在最高水平，直到我們真正確信通脹正在持續下降。預計明年某個時候住房通脹會下降。

美聯儲點陣圖中顯示，2023、2024年底聯邦基金利率預期中值分別為5.1%、4.1%。

利率期貨顯示，美聯儲將在明年5月達到4.9%的終端利率。

有分析師認為美聯儲利率決議，從對於經濟增長和失業率的預測中值來看，美聯儲政策制定者基本上是在預測將出現經濟衰退，明年第四季度GDP較當前季度增長0.5%，很容易就會出現兩到三個季度的收縮。失業率上升了近1%，這與經濟衰退的前景相當一致。所以鮑威爾可能會說-他們仍然有希望實現軟著陸，但基本上美聯儲正在預測經濟衰退的可能。

根據CME”美聯儲觀察

美聯儲明年2月加息0.25%至4.50%-4.75%區間的機率為73.9%，加息0.5%的機率為26.1%，到明年3月累計加息0.25%的機率為23.7%，累計加息0.5%的機率為58.6%，累計加息0.75%的機率為17.7%。

美聯儲-戴利

將利率峰值維持11個月是合理的起點，如有需要，將維持峰值超過11個月。

惠譽

預計到2013年第一季度，美聯儲將把政策利率上調至5%。

美國11月零售銷售月率 超過預期下降

美國11月零售銷售月率為-0.6%，為2021年12月以來最大降幅，美國11月份零售額降幅超過預期，人們擔心美聯儲不斷加息正在使美國經濟陷入衰退。美國11月零售銷售數據慘淡加上美聯儲保持鷹派，美元指數大幅反彈，逼近105關口，最終收漲0.94%，歐元兌美元EUR/USD創半年新高漲破1.07後跳水，現貨黃金重挫逾30美元，歐盤跌至日低1773附近，收跌1.69%，來到1776.87美元/盎司，創兩個月以來最大跌幅。

由於美聯儲的緊縮信號加劇市場對經濟衰退的擔憂，美股主要股指受到重挫，本週四道瓊工業平均指數收跌2.25%，創9/13以來最大單日跌幅，那斯達克指數重挫3.23%，標普500指數跌2.48%。

另外，歐洲央行持續放鷹，歐洲股市週四也大幅跳水，收盤集體大跌，德國DAX30指數收跌3.28%，英國富時100指數收跌0.92%，法國CAC40指數收跌3.09%，歐洲斯托克50指數收跌3.56%，西班牙IBEX35指數收跌1.72%，義大利富時MIB指數收跌3.45%。

歐洲央行好鷹

歐洲央行本週加息0.5%，並表示，在同意從2023年3月開始量化緊縮的同時，利率將需要大幅上升，並大幅上調其通脹前景。歐洲央行行長-拉加德，暗示明年2月和3月至少還會進行兩次0.5%的加息，這比市場預期的更為激進。超過三分之一的歐洲央行官員希望採取更大幅的利率行動，歐洲央行面臨大幅加息0.75%的壓力。

英國央行週四將加息步伐放緩至0.5%，利率升至3.5%，多數委員認為可能需要進一步加息。聲明稱英國正處於經濟衰退之中，將在更長期陷入衰退。第四季度GDP增速預期從-0.3%上調至-0.1%，英國隔夜指數掉期市場對利率峰值的押注略有削減。

瑞士、挪威、菲律賓、墨西哥央行均加息0.5%，阿根廷央行將利率維持在0.75%不變。

美國12月Markit製造業PMI 續創低

12/16星期五晚間22:45，公布了美國12月Markit製造業PMI初值為46.2，為31個月新低。另外，美國12月Markit服務業PMI初值為44.4，為4個月新低，美國12月Markit綜合PMI初值為44.6，為4個月新低。

美國12月Markit服務業PMI初值44.4，預期46.8，前值46.2。

美國12月Markit製造業PMI初值46.2，預期47.7，前值47.7。

Eason本週最關注的莫過於12/1(四)晚間21:30公布的美國10月核心PCE物價指數年率以及12/2(五)21:30晚間公布的美國11月季調後非農就業人口以及美國11月失業率，畢竟這是美聯儲最愛的通脹數據以及評估勞動市場最重要的一項數據，因此市場也是嚴陣以待，不過美聯儲近期的放緩加息動作應該不會受到影響，市場仍舊預期12月FOMC會議會放慢加息，到底接下來美元的走勢和非美貨幣、美股將如何看待呢?

美國11月季調後非農就業人口數

千呼萬喚的勞動市場數據終於在12/2(五)晚間21:30公布了美國11月非農就業人口數為26.3萬人，預期為20萬人，前值為26.1萬人，另外美國11月失業率為3.7%，連續三個月都維持在3.7%不變，非農數據一公布以後，美元指數迅速拉抬，因為美國季調後非農新增就業人口結束了連續三個月下降的趨勢。

由於前陣子的CPI下降，致使美聯儲發表鴿派談話，美聯儲預計從12月要放緩加息，使得美元走弱、非美貨幣走強、美股勁升，但是Eason一直在強調一個觀念，要讓通膨下降，必須要讓過熱的經濟衰退，讓經濟衰退勢必要提升失業率和降低非農就業人口，就如Eason下的標題一致，對經濟的好消息就是對市場的壞消息，因此，週五所公布的非農就業人口明顯優於預期，會讓市場擔憂勞動市場依然良好，這將會對於PCE通膨指數有所打擊，所以美元指數勁揚，美股三大指數開盤亦低開，至少在現階段為了要對抗通膨，因此經濟數據上面的思維比較特別，跟平時不同，市場期望看到美聯儲盡快停止加息，那就必須讓就業市場放緩才能有效抑制通膨，因為工資與薪資的增長，會使得人們的消費能力變強，將會導致物價提高，從而累績通貨膨脹的能量。

摩根大通全球市場策略師-Mike Bell

現在，市場對美國經濟衰退的預測比過去50年的任何時候都要廣泛。所以，有些違背直覺的是，如果明年勞動力市場保持良好，工資增長保持強勁，迫使美聯儲繼續比市場預期進一步加息，那麼市場不太可能做出積極反映。失業率上升有助於降低工資增長和核心通脹，並使美聯儲能夠在明年或2024年的某個時候降息，股市很可能會出人意料地消化這一現象。我們所處的情況是，對經濟的好消息對市場來說就是壞消息，反之亦然。

美聯儲最愛!!美國10月核心PCE物價指數年率

PCE大戰終究來臨，市場屏息以待，12/1(四)晚間21:30公布了美國10月核心PCE物價指數年率為5%，預期為5%，前值為5.1%，符合市場預期，另外美國10月核心PCE物價指數月率為0.2%，是2022年7月以來的最小增幅，給期待美聯儲放慢加息的市場注入了一根強心針。

而稍早於11/30晚間21:30公布的俗稱小非農-美國11月ADP就業人數增加為12.7萬人，前值為23.9萬人，預期為20萬人，為2021年1月以來最小的增幅。

瑞士銀行

標普500指數較2022年10月中旬的低點上漲了12.6%，然而，在瑞銀分析師看來，近期股市的反彈似乎不堪一擊。儘管10月份數據顯示通脹出現令人鼓舞的下降，美聯儲最近的言論也不那麼強硬，但瑞銀認為，市場的反應過於迅速，無法就此認為美聯儲已經成功消除了通脹威脅。通脹回歸2%目標的道路可能會坎坷不平，並將再次引發市場對利率將會升到多高的擔憂。此外，我們認為，市場一直在淡化經濟增長放緩對股市收益構成的威脅。我們預計標普500指數明年的收益將下降4%，與市場增長5%的共識有所不同。

美聯儲主席鮑威爾12/1發表談話

美聯儲主席鮑威爾表示:

利率將進一步上升，12月就會放慢加息步伐，不想過度緊縮，不會馬上降息，將在安全的水平停止縮表，仍然認為不會出現嚴重衰退。終端利率會略高於9月預期，並存在較大不確定性。足夠嚴格的限制性政策取得了實質性進展，並將保持一段時間。只看到了勞動力需求和工資增長放緩的初步跡象。

由於美聯儲主席鮑威爾重申，政策制定者最快將在下個月的會議上放慢快速緊縮的步伐，美股大漲，道瓊當天收漲2.17%，已經較10月的低點反彈超過20%，步入技術性牛市，納指收漲4.41%，標普500指數收漲3.02%，漲破了200日移動平均線。

美聯儲終端利率Ｖ.S通貨膨脹

Eason也不斷的一直和投資人提到終端利率的重要性，美聯儲就算放緩加息，可是目前的通脹水平仍然太高，美聯儲仍舊無法接受，美聯儲的通脹目標是2%，通脹離此目標甚遠，因此美聯儲在本輪的加息終點到底會落在什麼利率以及這樣的高利率要維持多久才是真正的重點，因為這將是對於全球經濟的一大傷害，而且高利率維持越久，對經濟環境更是不利。

Eason認為市場有時會過度樂觀，例如因為美聯儲要放緩加息就立刻導致美股大漲，而全球第四季到2023年的第一季度的經濟將會面臨某種程度的衰退，股價的估值將大受影響，我認為應該要注意幾個面向:

1.持續關注CPI以及核心PCE等通脹數據。

例如:12/1晚間公布的美國10月核心PCE物價指數年率為5%

2.持續關注失業率及非農就業人口。

3.美國及歐洲的經濟成長率GDP。

例如:高盛銀行預計，2023年全球經濟增長率僅為1.8%，美國將勉強避免衰退，歐洲及英國則將陷入衰退，而中國經濟的增長將是前低後高。

4.FOMC會議聲明以及美聯儲會議紀要、歐洲央行會議紀要

例如最近一次的歐洲央行會議紀要顯示:人們普遍認為通脹前景將繼續惡化，這表明通脹可能變得根深蒂固的風險正在增加，需要進一步提高利率，紀要表示，在連續加息0.75%之後，放緩步伐是合適的。不過，歐洲央行的終端利率將顯著提高，這一點和與美聯儲所述的類似。

11/24歐洲央行會議紀要

當通脹高於目標時，歐洲央行需要表現出同樣的決心，無論前景如何惡化，都要抑制過高的通脹，防止通脹根深蒂固。經濟活動減弱不足以在很大的程度上抑制通脹。管委會應該繼續正常化和收緊貨幣政策，而如果出現長期嚴重衰退，管委會可能會想要暫停加息。

5.美聯儲主席鮑威爾的每一次談話內容

6.美聯儲票委的談話重點及鷹或鴿立場

例如12/3時，美聯儲埃文斯表示:即使我們放慢了加息的步伐，美聯儲政策利率峰值可能會稍高。

7.美國製造業指數

例如美國11月ISM製造業PMI為49，為2020年5月以來新低。

美國銀行

美國銀行認為，與非農報告出爐前的市場預期相比，強勁的非農報告出爐後，美聯儲將不得不接受更高的終端利率。經濟學家們表示:我們仍然預計到明年3月聯邦基金利率終值將達到5.0%-5.25%，鑒於勞動力市場的持續勢頭，我們的觀點有上升的風險。較慢的加息步伐似乎更有利於管理風險，但在我們看來，強勁的勞動力市場可能意味著，美聯儲將不得不傾向於採取更多行動，以將通脹控制在可持續下行的軌道上。

美聯儲的三把手－紐約聯儲主席威廉姆斯

聯邦基金利率需要遠遠高於通脹水平，將需要幾年時間才能達到通脹目標。

美聯儲的威廉姆斯的說法與Eason之前與大家分享的觀念一致，因為歷史上美聯儲對抗通脹時，利率都將超過通脹水平，並維持一段時間，有興趣的朋友可以參考Eason之前分享的文章。

美國10月CPI發布，美元指數DXY創1998年以來最大單日跌幅

本週Eason最關注的莫過於11/10星期四公布的一系列數據，尤其是21:30公布的美國10月未季調CPI年率，市場都認為會略降，但是降多少就是個關鍵，若CPI摜破低於8%將會鼓舞資產市場，因此投資市場認為會左右美聯儲的加息步伐，這就使得當天晚上將是外匯、股市、債市最腥風血雨的重要時刻，甚至有些人會認為是美元指數的拐點?也有一些人再次投資股市，但這樣的行情是否只是短線的市場情緒呢?我們將持續關注通貨膨脹數據的表現，畢竟美聯儲最多也只是放慢加息腳步，根本談不上停止加息，Eason告訴大家，我們要關注的是本輪加息的終端利率以及高利率維持的時間多長，這才是決定未來長期市場趨勢的指標!!

美聯儲加息結束了?進入尾聲了?

Eason要告訴投資人的是美聯儲升息的步伐放慢，只是短期的現象而已，最重要的仍然是本輪升息的終端利率到哪裡，以及這樣的高利率要維持多久的時間?這才是影響經濟層面最重要的因素。

歷史上來說，每一次美聯儲要利用升息手段來打擊通貨膨脹，就必須讓實質利率高過通貨膨脹率1-2%是再正常不過的事情了，我們假設通脹率為6%，那麼實質利率應該要提升到7-8%才有辦法。

因此，今年絕對不會是什麼升息的尾聲，簡直是道聽塗說，實質利率一定要追上、趕上通膨率，讓利率扣除掉通膨率為正數才是歷史上的做法，也就是說實質利率必須轉正。

目前核心PCE在5.1%、5.2%附近，所以正常來說利率要超過通膨率1%-2%，就必須將利率提升到6%-7%。

當然，最後的利率仍然要取決於通膨數據，同時這也是每次FOMC的聲明當中所提及的。

美國10月未季調CPI年率超出市場預期

美元指數、美股、非美貨幣 大幅波動

11/10星期四公布了一系列的重要數據，都是這禮拜最重要的參考指標，公布了:

美國至11月5日當週初請失業金人數為22.5萬人

美國10月季調後CPI月率為0.4%

美國10月未季調CPI年率，前值為8.2%，預期8%，公布為7.7%。

本週所有投資人最關心的莫過於美國10月未季調CPI年率，將成為美聯儲是否”放慢”加息腳步的重要依據，數據公布後，竟然比預期的更好，而且是直接摜破8%，這是時隔7個月再度回落至8%以下，為2022年1月以來的最小增幅，同比增速創九個月新低，核心CPI增速也較9月的40年來最高位超預期回落。

數據發布後，可想而知，由於CPI通膨數據比預期好，所以市場認為美聯儲會放慢加息腳步，甚至會影響到本輪加息的終端利率，導致美元指數跳水，幾分鐘之內，美元指數短線跌幅130點以上，非美貨幣狂升，歐元兌美元EUR/USD短線漲幅擴大到150點，英鎊兌美元GBP/USD短線暴漲180點，美元兌日圓USD/JPY短線跳水180點，最終美元指數DXY跌破108，收跌2.336%，創下10幾年來最大單日百分比跌幅，當日最低觸及9/22以來最低點，為1998年10月以來最大單日百分比跌幅，歐元兌美元EUR/USD日內大漲2%，英鎊兌美元GBP/USD日內暴漲3%。

除了歐洲貨幣反彈以外，11/11亞洲貨幣的美元兌韓元USD/KRW日內跌幅4.8%，創下2009年4月30以來最大日內跌幅。另外，美元兌日圓USD/JPY也回落至140下方，為9月2日以來首次跌破140，日內再跌0.67%。

11/11延續前一天的市場情緒，美元指數DXY摜破107，為8月18日以來首次跌破，日內再跌1.05%，歐元兌美元EUR/USD向上觸及1.03，日內再漲0.91%，而美元兌日圓USD/JPY日內續跌1.49%，至138.85，為8月31日以來新低。

對於美國股市來說肯定是利多，市場預期美聯儲會停止或放慢激進的加息，致使美股全線暴漲，道瓊收漲3.7%，納指收漲7.5%，創下前年3月以來的最大單日漲幅，標普500指數收漲5.54%，納斯達克100指數收漲7.5%，為2020年3月以來最大單日漲幅，同時歐盤也是全面大漲，德指收漲3.55%，英國富時100指數收漲1.19%，法指收漲1.96%，歐洲斯托克指數收漲3.22%。

11/11美國股市全線繼續延續昨日攻勢，總計本週道指累漲4.15%，納指本週累漲8.1%，創下3月以來最大單週漲幅，標普500指數本週累漲5.9%，為6月以來最大單週漲幅。

數據發布不久，美國短期利率期貨交易商目前預計，到2023年3月，聯邦基金利率將達到4.75-5%的峰值。

以下為美聯儲官員接連的發表談話:

美聯儲-梅斯特

通脹的主要風險是美聯儲加息不夠，美聯儲需要推進加息以冷卻通脹。

美聯儲-喬治

消費物價指數在下降，但仍然高得令人不安。

美聯儲-戴利

美國通脹數據是好消息，但7.7%的通脹率緩解作用有限，遠談不上勝利，現在是降低加息速度的時候了，未來可能還會加息。

美聯儲-哈克

12月加息50個BP仍然意義重大，預計美聯儲將在明年的某個時候暫停緊縮政策，支持在基金利率達到4.5%左右暫停加息。

歐洲經濟衰退

11/11星期五，歐盟委員會表示:

預計2022年歐元區GDP將增長3.2%，2023年將放緩至0.3%，2024年將加速至1.5%。

歐洲央行副行長金多斯:

在我看來，今年第四季度經濟很有可能出現負增長。2023年第一季度很可能繼續出現負增長。

11/8歐元區公布了9月零售銷售月率為0.4%，為2022年1月以來的最高值。

Eason上週最關注的兩件大事，一是11月FOMC利率決策會議，二為美國10月季調後非農就業人口數據，這兩個數據將牽動後續美元、非美貨幣、美股、貴金屬的趨勢，因為11月的FOMC利率決策會議，主席鮑威爾再次丟出了震撼彈。另外，在全球經濟放緩之下，美股又該如何表態?都是我們關注的焦點，而下週即將迎來CPI數據，可說是重中之重，請大家留意風險資產。

10月 道瓊工業平均指數收關 創紀錄

整個10月，美股強力反彈，使得週線連續收漲，就在10月份，道瓊指數創下了1976年以來的最大月度漲幅，但就如同上週Eason所分享，歷史上最大的最頻繁的漲幅，大都落在熊市當中，因此皆視為反彈。

股市處於大跌時期，將伴隨歷史上最大、最頻繁的反彈!!

道瓊指數本週累計跌幅為1.4%，那斯達克指數本週累計跌幅5.65%，標普500指數本週累計跌幅3.35%。

而標普500指數本週下跌3.3%，為過去六週中表現最糟糕的一週!!

歐美經濟數據仍持續表現不佳

歐美經濟數據不佳，歐元區的10月CPI年率初值為10.7%，是創紀錄的新高。歐元區第三季度的GDP同比初值2.1%，比之前的數值是直接腰斬的慘。

歐元區10月PMI終值下修到46.4，創下29個月新低，而且連續4個月低於榮枯線，歐洲製造業已經處在衰退中了!!

美國10月芝加哥製造業PMI意外的跌到45.2，創下2020年5月來的新低，而且是低於榮枯線。

亞特蘭大聯儲GDPNow模型對美國第四季度經濟增長的預期從3.1%下調至2.6%，美國10月的ISM製造業PMI為50.2，為2020年5月以來新低，美國10月份製造業接近停滯狀態，訂單指數在5個月內第四次縮減，而支付價格指數降到兩年多以來的低點，這樣的數據就會讓美聯儲從12月起放慢加息的腳步。

美國10月ISM非製造業PMI為54.4，為2020年5月以來的新低。這樣低迷的非製造業數據與製造業PMI都說明了美國整體經濟繼續降溫當中，但就業市場仍然非常強勁，讓美聯儲加息及抑制通脹的決心更為堅定。

美聯儲11月繼續加息0.75%

符合市場預期，但偏鴿實鷹

美聯儲於11/3星期四的凌晨2:00宣布加息0.75%，這是美聯儲第四次連續加息75BP，聲明中暗示12月可能放緩加息速度，導致美元指數下跌，但隨後的美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會上，表示終端利率將高於之前的預期，重要的不是加息速度而是加息終點和限制性利率持續的時間，考慮暫停加息還為時過早，最快12月放慢加息，未來聚焦在CPI數據。

這整個是一個戲劇化的過程，市場在美聯儲如預期般的升息0.75%後，並在FOMC的鴿派聲明後，風險資產及非美貨幣大幅度走高，美元指數下跌破111，但是就在鮑威爾表示終端利率預期將上調後，市場的情況急轉直下，美元指數升破112。那斯達克指數最終從原本漲1%，最後收跌3.3%，道瓊指數收跌1.55%，標普500指數收跌2.5%，金銀抹去了所有漲幅，向下探底，歐元兌美元EUR/USD則是失守0.99，英鎊兌美元GBP/USD失守1.14，美元兌日圓USD/JPY跌破147。

中信證券

預計本輪加息終點高度在5%以上，在美國經濟不出線危機性衰退或失業率不出現超過美聯儲容忍程度飆升的情況下，明年大多時間利率或將維持在這一限制水平，預計美元指數仍將在110以上偏強運作，美股儘管可能出現階段性反彈，但仍為熊市中的反彈而非反轉。預計10年期美債收益率短期仍將高位震盪，中長期可能存在下跌趨勢。

瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele

美股不具備持續上漲的條件，市場更關心利率的最終水平，而不是美聯儲收緊政策的步伐，這是正確的。股市不具備持續上漲的條件。美聯儲和其他主要央行看起來可能會在2023年第一季度之前繼續收緊利率。經濟增長可能會在新年開始繼續放緩，在貨幣政策繼續收緊的情況下，全球金融市場很容易受到壓力的影響，這些不利因素尚未在盈利預期或股票估值中得到充分反映。

美國10月非農就業人口數據

在星期五非農數據公布以前，星期二率先公布了美國ADP就業人數為23.9萬人，而本來的預期為19.5萬人，整個是超乎預期的好，這就讓投資人更加堅定認為美聯儲11月必定將加息0.75%。

11/4星期五，晚間20:30公布了Eason最關注的數據-美國10月季調後非農就業人口，為26.1萬人，預期為20萬人，為2020年12月以來的最小增幅。

同一個時間也公布了美國10月失業率為3.7%，預期為3.6%。

美國10月季調後非農就業人口公布以後，美聯儲掉期定價2023年6月峰值政策利率為5.25%。

美國公債收益率嚴重倒掛

美國2年期國債收益率一度比10年期國債高出58.6BP，超過8/10所創下的58BP的倒掛幅度，這也是1980年代初以來最嚴重的倒掛水平。

Michael Burry對市場的警鐘

今天Eason跟大家簡單分享Michael Burry對市場的擔憂，之後再詳細介紹Michael Burry之前的經歷。

由於近期市場的不確定性提高，致使股市經歷大跌、大漲，導致不少投資人採取觀望，或是有些人持危機入市的精神，但很多人可能見樹不見林，Eason看過不少投機者對於股市的態度，每天隨著股市的漲跌來下單，聽著、看著廣播、電視節目評論股市，或是看著”美股、台股大漲”等的消息就興奮起來，完全不知道自己投資的目的及公司體質、基本面如何，這樣的投資方式讓Eason嘆為觀止，而近期美股的走勢確實令人不安，彷彿11月、12月將發生什麼大事件，之前Eason也不斷的撰文要求大家要減持倉位，並且提前做好經濟危機來臨的準備，我們不確定何時會到來，但是循環性經濟不景氣終究會到來，這與我們一直在談論的升息、縮表有極大的相關性，而美國是否已經進入衰退?政府通常要等衰退一陣子才會正式承認衰退，或是等到1-2年後才會大規模衰退，在此之前，如果能提早準備，將是一次難得的翻轉財富機會。

從去年年初開始Michael Burry發出警告，因為無限制的大量印鈔票，將會發生嚴重的通貨膨脹，他在推特上發文說:歷史性的崩盤還會重演，就是因為美聯儲已經印出了數萬億美元，釋放到了經濟市場中。Michael Burry一直是市場的先知，在2021年2月份發表意見的時候，美國經濟、世界經濟看起來還是很美好，而且通貨膨脹還沒有增加，當時美國發布的官方數據顯示美國的通貨膨脹率只有1.7%而已，甚至比美聯儲預計的目標通脹還要更低，可是到了一年多以後的現在，美國的通脹已經來到歷史性的9.1%。

Michael Burry認為真正的股市大跌還沒有到來，標普500指數可能再次大跌50%，Michael Burry表示因為人們無休止的投機行為，標普指數在2009年次貸危機比2002年的熊市底部還要再低13%，而2002年互聯網危機的股市暴跌最低點比1998年金融危機時低了17%，1975年暴跌比1970年低10%，那麼假設比2020年新冠疫情股市的低點再低15%的話，標普在這一波暴跌之中會來到1862點。

Michael Burry想要表達過去這25年的股市起起伏伏之中，每一次的市場暴跌都會比前一次的暴跌更兇猛、跌的更低，探底幅度在10-15%。如果這一次的危機中，股市比2020年更低15%的話，標普500指數就會下跌到1862點，如果真的發生就真的震撼教育了，倘若應驗，股市將從本輪最高點一路跌61%，對於現在股市的反彈，Michael Burry進一步解釋了這種情況，最神奇的就是反彈了，那斯達克幅度最大的20次反彈中，有12次發生在2000年的科技股78%暴跌的時期，標普500幅度最大的20次反彈中，有9次發生在跌幅86%的1929年經濟大蕭條時期，Michael Burry想表達一個觀點，從統計學的角度來看，在市場大跌的時期，看到短期市場反彈的可能性比其他任何時期都要更頻繁，1929年標普500指數暴跌中，出現了9次歷史上排在前20位紀錄的反彈，2000年互聯網泡沫化時期，那斯達克指數出現了12次排在歷史前20位的反彈，那斯達克在2000年這波熊市中，出現了16次超過10%的市場反彈，這一波熊市一共跌掉了78%，在1929年的全世界大蕭條之後，道瓊工業指數出現了10次超過10%的市場反彈，最終市場跌掉了89%。

因此，Michael Burry認為我們現在只是處於真正崩盤剛剛開始的時候，認為2022年將會是股市歷史上第三次人性的體現，早在2021年Michael Burry就發文表示我們正在經歷人類歷史上最大的經濟泡沫。

令人堪憂的歐洲、美國經濟數據

經濟衰退憂慮不減

之前幾篇文章中，Eason也有跟各位分享到歐洲經濟將進入衰退，本週公布了法國10月製造業PMI初值為47.4，為2020年5月以來新低，作為歐洲火車頭的德國，10月製造業PMI初值為45.7，為28個月以來新低，德國10月IFO商業景氣指數降至兩年低位，經濟疲軟和能源降價，令原來鴿派的歐洲央行逐漸轉向的呼聲越來越高。歐元區10月製造業PMI初值為46.6，為2020年6月以來新低。英國10月製造業PMI初值為45.8，為2020年5月以來新低，英國央行的副行長也表示英國的PMI數據與英國經濟陷入衰退的預測相符。而美國10月Markit製造業PMI初值為49.9，跌到榮枯線下方，刷新了28個月低點，美國財長葉倫表示，不能排除經濟衰退的風險，美國可能面臨金融穩定風險的實質性影響，美國財政部正在密切關注著金融體系可能會出現的風險。

根據美國的一份媒體調查顯示，截至今年9月，高達63%的美國民眾過著月光族的生活，專家指出，美國通脹居高不下，民眾的工資增長卻跟不上通脹速度，越來越多的美國人在支付基本開銷後所剩無幾。面對美國目前的經濟形勢，多數經濟學家表現出悲觀的態度。根據美國全國商業經濟協會24日發布的10月商業狀況調查，有近三分之二參與調查的經濟學家認為，美國要麼已經陷入衰退，要嘛可能在一年內陷入衰退。

10/20星期四公布的歐元區8月季調後經常帳為-263.23億歐元，為2008年11月以來最大逆差。

10/25星期二公布了美國FHFA房價指數月率為-0.7%，為2011年3月以來最大降幅，美國8月S&P/CS20座大城市房價指數年率為13.08%，為2021年2月以來最小增幅。由於抵押貸款利率快速上升，房地產市場突然放緩，這提高了買房者的借貸成本，截至9月為止，成屋銷售連續8個月下降，房價同比漲幅已較3月份創下的20%以上的紀錄水平有所放緩，經濟學家預計今年房價增幅將繼續放緩。房地產市場研究公司Zonda首席經濟學家Ali Wolf表示:由於房屋庫存增長和需求放緩的速度都非常迅速，我們已經回到了買方市場，如果抵押貸款利率在6%以上，毫無疑問，將看到房價繼續向下調整。

10/25星期二公布的美國10月里奇蒙德聯儲製造業指數為-10，為2020年5月以來新低。

10/27星期四晚間20:30公布了美國第三季度實際GDP年化季率初值為2.6%，預期為2.4%，前值為-0.6%。

美國第三季度實際GDP年化季率初值為2.6%，創2021年第四季度以來新高，之前是連續兩個季度為負增長。

10/27星期四晚間20:30公布了美國第三季度核心PCE物價指數年率初值為4.5%，預期為4.5%，前值為4.7%。

美國9月耐用品訂單環比增幅不及預期，不含運輸的新訂單下跌0.5%，顯示製造業信心減退。

10/28星期五晚間22:00美國公布了9月成屋簽約銷售指數月率為-10.2%，而預期僅-5%，前值為-2%。

10/28 星期五由美國全國地產經紀商協會(NAR)公布的數據顯示，美國9月成屋簽約銷售全部下降，東北部的交易量下降最多，中西部的8.8%和南部的8.1%，這進一步證明當前房市低迷尚未見底。NAR首席經濟學家表示，事實證明，持續的通脹對房地產市場相當有害，在一段時間內，抵押貸款利率的新常態可能在7%左右。

10/28星期五晚間20:30公布了美國9月PCE物價指數年率為5.1%，預期為5.2%，前值為4.9%。

而美國9月核心PCE物價指數月率為0.5%，預期為0.5%，前值為0.6%。

美元指數快速回調

日本央行干預日圓

本週美元指數，從星期一開始跌破111整數大關，為10月6日以來首次跌破，收跌0.991%

根據日本共同社報導，日本週一可能干預了日圓，日本財務大臣-鈴木俊一在星期二表示，日本財務省買入日圓以支撐貨幣的行為，與日本央行印鈔以維持超寬鬆貨幣政策之間不存在政策矛盾。

10/20星期四，美元兌日圓USD/JPY竟然觸及150關卡，續刷1990年8月新高，美元兌日圓今年累計漲幅高達恐怖的30%，就在隔天10/21星期五晚間18:25，美元兌日圓USD/JPU站上151關卡，續創1990年來新高。

歐元兌美元EUR/USD於10/26星期三下午15:29重新站回平價之上的1.00，為9月20日以來首次站上。

歐洲央行再次大幅升息

歐元區9月CPI年率創歷史紀錄

近期公布的歐元區9月CPI月率為1.2%，為2022年3月以來最大增幅。歐元區9月CPI年率終值為9.9%，為紀錄以來最高值，迫使歐洲央行將大幅度加息。

10/27星期四晚間20:15，歐洲央行將三大主要利率均上調0.75%，符合市場預期，為連續第二次大幅加息75BP，由於市場提前反應歐洲央行的加息幅度，致使本週歐元兌美元EUR/USD走高，回到平價上方。

歐洲央行行長拉加德表示，尚未完成貨幣正常化，未來加息的規模取決於數據，終端利率可能超過中性利率水平，可能不得不在未來幾次會議上繼續提高利率，將繼續關於資產購買計劃的討論在12月15日決定關鍵原則。

本次的再升息，使得歐洲央行存款機制利率已經升至2009年以來的最高水平。

就在歐洲央行宣布再次加息之後，交易員們減少了對歐洲央行加息的押注，認為關鍵利率將在2023年見頂，低於2.75%。

本週美股三大指數表現

是熊市反彈?還是牛市多頭?

由於美指的快速回調，加上美聯儲加息走到了末端，美股三大指數持續從30000點下方反彈上來，到10/29星期六收盤為止，道瓊工業平均指數累計上漲5.72%，連續四週上漲，那斯達克指數累計上漲2.24%，標普500指數累漲3.95%，均連續兩週上漲。

10/28星期五收盤，道瓊指數當天大漲828.52點，漲幅高達2.59%，收在32861點，標普500指數當天上漲93.25點，漲幅達2.45%，那斯達克綜合指數當天上漲309.78點，漲幅2.87%。

本週Eason及所有市場投資人關注最重要的數據即是美國9月未季調核心CPI年率，此項通脹數據將會影響到今年年底以前的美聯儲政策走向，數據仍然向世界眾人表明了就是通脹已經變得難以遏制，美聯儲將會持續加息，並適度放緩過熱的經濟，並維持高利率一段時間，而美國及歐洲將在今年第四季度開始承受經濟的巨大挑戰，尤其歐洲更是進入衰退，到了2023年，將是經濟最艱難的時刻，也許苦日子將在不久的一段時間內到來，但最終取決於數據表現。

通脹數據強襲!!美國9月CPI年率

10月最重要的重磅數據就是10/13晚間20:30公布的美國9月未季調核心CPI年率為6.6%，美國9月季調後CPI月率為0.4%，再次高於預期，這個關鍵的通膨數據再次表明了通脹繼續保持強勁的態勢，為1982年8月以來的最高，從數據上面來看，通膨似乎沒有因為美聯儲的升息而有大幅的下滑，這是一件非常恐怖的情況，而美聯儲官員在數據公布以前就不斷地出來放話，認為美聯儲的加息對於通膨並沒有起太大的作用，因此要繼續加息，並且要維持這樣的利率一段時間，因此數據尚未公布以前，投資朋友大概已經猜想到本次CPI年率的狀況…就是仍然處在高峰，這一定會強化美聯儲在11月利率決策會議上加息75bp(三碼)的預期!!

就在數據公布以後，掉期市場完全定價美聯儲11月加息75bp(三碼)，而美國短期利率交易員預計，美聯儲政策利率在2023年3月達到4.75%-5%區間的可能性越來越大。

另外，美國抵押貸款利率已經飆升到20年新高，達到6.92%，各位可以想像這是一個房屋貸款利率的數字嗎?實在太驚人了。

所以Eason之前也不斷的分享美國的房市已經受到影響，成交量及需求量已經下降，畢竟抵押貸款利率直接能夠影響買房者的購買意願及能否負擔利息，大家可以參考之前的文章。

美國8月CPI數據超出預期，美元大幅飆漲，美股全線崩潰!!

以目前的數據及美聯儲官員的談話來說，美聯儲下個月一定會至少加息75bp(三碼)，加息100bp(四碼)的機率仍然很低，但機率在提升當中，在12月的利率決策會議上面，美聯儲加息75bp，一點也不會感到意外，基本上美國的經濟已經表現出衰退的樣子，但可能要到明年的第一季才會在數據上表現出來，而且目前的失業率僅僅3.5%而已，美聯儲不可能在今年年底之前就停止加息，所以說，任何人說美聯儲可能會轉向都是一廂情願的想法罷了，而美國在這一波加息緊縮的政策中，經濟能不能軟著陸，目前是越來越困難，我們即將迎來一個經濟疲軟的第四季，嚴重的話可能直接出現負成長…。

CPI數據公布以後，美元指數、非美貨幣、美股三大指數皆上演逆轉驚奇，原來美元指數大幅上漲，隨後開始重挫跌破113，收跌0.724%，收在112.47，可怕的是美元指數日波幅接近200點。而日圓也一度貶值到上個世紀90年代初期的水平。

美國30年期國債收益率上升至4%，為2011年以來最高水平，美國2年期國債收益率觸及15年的高位，美國10年期國債收益率一度突破4%。

而黃金則是從1680美元/盎司，直接墜落40美元至1642附近，隨後有所回升，最終收跌0.62%，收在1664.24美元/盎司。

美聯儲最鷹的布拉德表示:9月通脹數據表明需要前置加息，但整體利率可能無須更高。

美聯儲-布拉德週五接受採訪時表示

9月通脹報告強於預期，並不一定意味著美聯儲需要將利率提高到高於官員們在最近一次會議上預期的水平，但這確實證明美聯儲有理由繼續通過75BP的加息來前置加息。到年底利率將達到4.5%-4.75%的範圍是恰當的。本周公布的美國9月CPI數據顯示，通脹已變得有害且難以遏制，因此我們仍在快速行動是有道理的。美聯儲預計將在11月會議上加息75BP，儘管現在對12月議息會議的舉措進行預估還為時過早，但如果是今天，我會繼續加息75BP，2023年是否進一步的加息情況將視未來數據而定。

美股上演史上罕見的逆轉秀

這是要嘎死多少人

本週一10/10，正當我們歡慶中華民國國慶的同時，那斯達克指數盤中跌幅達1.3%，來到2020年9月以來的最低水平。

本週四10/13美國股市，開盤時是開低的，但是最後竟然收在高點，從CPI通膨數據高漲產生的跌勢中反彈，標普500指數收盤上漲2.6%，這項指數日內波動竟然超過5%，太可怕了，這要嘎死多少人，道瓊指數一度是跌到近600點，隨後拉回大漲，最終道瓊收漲2.83%，大漲827點，道瓊工業平均指數全天最高及最低點差了超過1500點，這是歷史上非常罕見的，收在30038.72，創下自2021年11月9日急彈2.95%以來單日最大漲幅，納指收漲2.23%，收在10649.15

美元兌日圓續創新高

usd/jpy

Eason之前有提到日本央行在145價位附近開始干預外匯，各位可以參考這篇分享。

日本央行自1998年以來首次干預外匯，歐元、英鎊、美股，遭到血洗!!

就在本週三10/12早上8:02，日圓持續貶值，美元兌日圓USD/JPY漲破146大關，繼續刷新1998年以來的新高。

接下來，本週四10/16晚間21:26，美元兌日圓USD/JPY一度又突破前高達到147.66，創下了1990年8月以來新高….，沒有最高，只有更高，日圓真的太弱了…。

國際貨幣基金組織:歐洲經濟前景黯淡

IMF國際貨幣基金組織，歐洲部主任-卡默在IMF和世界銀行集團2022年會上表示歐洲經濟前景黯淡，通脹將繼續上升，根據卡默發布的聲明，歐洲的前景黯淡，通脹率仍將居高不下，預計歐洲發達經濟體的GDP增長率將從2022年的3.2%，下降到2023年的0.6%，這意味著2023年GDP增長率較今年7月份《世界經濟展望》的最新預測下調了0.7%，預測在2023年，歐洲發達經濟體的總體通脹率約為6%，新興經濟體的通脹率將達到12%，卡默在聲明中呼籲歐洲各國央行繼續提高利率，包括歐元區，並表示2023年可能需要採取更嚴格的貨幣政策立場。

本週二10/11，德國政府仍然預計2023年經濟衰退，預計GDP增速為-0.4%。

本週Eason最關注的數據就是美國9月非農就業報告，而這一份報告在尚未公布以前，大概就已經預測到美元會反彈走升，因為美國的就業市場仍然健康，對於有一批人認為美國就業市場一旦有狀況，會導致美聯儲轉向，進而停止升息或降低升息幅度，目前看來這批人還是失望了，因為美聯儲的主席和票委不斷的表明對抗通膨的決心，而且這樣的決心是帶有犧牲經濟發展的決心，必須讓市場降溫，通膨才有可能開始往下，且2023年的美聯儲並不會這麼快速轉變政策，有極大的可能會維持利率水平，而不會降息，如此一來，美元的強勢表現將持續下去…，當然，這取決於CPI數據的發展，而CPI數據倘若居高不下，美股將持續未見底部，提醒大家不要隨便抄底，此時最重要的是現金為王。

美國9月非農就業報告 美元暴力反彈

道瓊重挫626點，跌幅2.09%

10/6首先公布的是美國9月ADP就業人數為20.8萬人，略高於預期的20萬人，說明了美國勞動力市場仍然健康，繼續提供美聯儲更多的加息空間，甚至繼續暴力加息，舊金山聯儲主席戴利表示，目標為加息後並保持不變，且認為2023年不會降息，這將使得看衰美元及看好股市的受到打擊，而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，希望美聯儲在年底前實現4%到4.5%的利率，警告不要過早地改變方向。

美國至10月1日當週初請失業金人數為21.9萬人，雖然小幅超過預期的20.3萬人，但仍然處於歷史的低水位。

本週最重要的數據-美國9月非農，終於在10/7晚間20:30公布，就業人口為26.3萬人，預期為25萬人，前值為31.5萬人。

另外同時公布了美國9月失業率為3.5%，預期為3.7%，前值為3.7%。

數據公布之後，美元暴力反彈，非美貨幣紛紛跳水，黃金短線直接暴跌20美元，美國聯邦基金利率顯示，預測11月美聯儲再加息75bp的可能性為92%，高於9月非農公布之前的85.5%。

CME美聯儲觀察

美聯儲11月加息50bp至3.5%-3.75%區間的機率為25.7%，加息75bp的機率為74.3%，加息100bp的機率為0；而到了12月累計加息100bp的機率為20.2%，累計加息125bp的機率為59.1%，累計加息150bp的機率為20.7%。

由於美國非農就業數據表現跟預期差不多，美國仍然擁有良好的就業環境，致使美聯儲擁有更多的加息空間運用，導致星期五晚上的美股全部低開低走，畢竟美聯儲只要持續加息，就會對股價的估值造成影響，而市場的熱錢將更加萎縮，對股市極不利，Eason希望各位在此階段不要隨意抄底，除非我們看到良好的經濟數據及市場擁有充足的資金及投資人的信心回籠下，才能入市。

星期五晚間的道瓊工業平均指數尾盤跌幅擴大超過780點，那斯達克指數、標普500指數分別一度跌超過4%和3%。三大股指大幅下跌，道瓊最終收跌630點、那指收跌3.8%、標普500指數收跌2.8%。

本周美股由於走反彈格局，道指本週累計上漲將近2%，那指累計上漲0.73%，標普500指數累計上漲1.51%，週線最終收紅。

Eason認為現階段美國的就業數據持穩，不太可能會導致美元走弱，真正會影響美元走向的將會是下禮拜的美國CPI報告，只有通膨數據公布以後，市場才能判斷美聯儲的升息終端利率，到2023年，美國的終端利率可能在4.5%附近，因此我們下週將決戰CPI報告。另外，美元兌日圓USD/JPY升破145以上，可能會迫使日本央行進一步干預外匯市場，日本的財務大臣鈴木俊一表示，不樂見突然的單邊外匯波動，外匯大幅波動背後存在投機行為，如有需要將在外匯市場採取大膽行動!

全球經濟發展堪憂

聯合國貿易和發展會議對於全球央行的貨幣政策提出了警告，表示過度收緊貨幣政策可能導致全球經濟衰退，該機構將2022年全球經濟增長預期從2.6%下調至2.5%，2023年經濟預計增長2.2%。

另外根據美國《國會山報》的報導，全球有86%的首席執行長預計明年經濟將出現衰退。

10/5公布的歐元區9月服務業和綜合PMI均弱於預期和前值，在萎縮區間越陷越深，綜合PMI創20個月最低，德國服務業PMI創2020年5月以來的新低，重點是低於…50榮枯線。

IMF總裁表示全球經濟衰退的風險正在上升，IMF將下調2023年全球GDP增速預期，IMF總裁警告，如果發生衰退，到2026年可能會損失4億美元的經濟產出，大概相當於德國經濟的規模…。

德國的9月CPI年率得到一個嚇死人的數字，就是10%，這是自1970年有數據以來首次站上兩位數…，歐洲的通膨沒有最高，只有更高…。

歐元區9月CPI年率為10%，同樣是有紀錄以來首次站上兩位數，太可怕了，所有不利經濟的因素都集合在一起了。

美國銀行的牛熊市指標仍然處於最大看空水平。

美國經濟發展

美國9月ISM製造業PMI為50.9，結果低於預期的52.2和前值的52.8，為2020年5月以來的新低，已經是接近完全停滯，美國製造業訂單在4個月之內第3次收縮，而美國8月份營建總支出又比7月份下降了0.7%，為連續第三個月下降了，從數據來看，最重要領跌的是住宅建築支出，這也逐漸反映了抵押貸款利率上升帶來不利房市的發展。

美國第二季度的GDP增速為-0.6%，顯示了美國經濟已經陷入技術性衰退，而美國抵押貸款利率升至6.7%，已經是2007年以來的最高水平了!!

另外，美國8月份PCE物價指數年率為4.9%，為2022年4月以來最大的增幅，但關鍵數據仍然是下週的9月CPI年率!!!

美國升息，美股慘遭屠戮

美股尚未見底

9/22凌晨2:00是本週最重要的關鍵大事，即美國的利率決策會議，跟市場預期的一致，美聯儲宣布加息75bp，將基準利率升到3.00%-3.25%區間，利率水平來到2008年以來新高，從今年初到現在，美聯儲已經連續加息5次，並且最近3次連續加息75bp，美聯儲還是重申預計持續加息是合適的，委員會高度關注通脹風險，美聯儲官員預計貨幣政策將會走到更為強硬的路線上，2022年至少還會出現一次加息75bp。

在隨後的美聯儲新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾繼續強硬主張，表示將堅決致力於降低通脹，正在將政策調整到足夠限制經濟增長的水平，鮑威爾還表示美國經濟強勁，並預計短期內不會考慮出售住房抵押貸款支持證券(MBS)。

當美聯儲宣布再次加息後，美元指數大幅上漲，來到111.35，10年期美債收益率同樣大幅上漲，收3.534%，美國2年期國債收益率突破4%，續創2007年以來新高。

而美股當然成為重災區，股價的估值再次受到修正，道瓊最終收跌1.7%，納指收跌1.79%，標普500指數收跌1.71%。

今年美國大幅加息以來，Eason就有在關注美國的成屋銷售總數，這幾個月都持續下降，就在9/20公布了美國8月成屋銷售總數年化為480萬戶，為2020年5月以來的新低阿!!

中信證券

鮑威爾試圖通過講話來穩定市場情緒，但其面鴿實鷹，增量信息有限。鷹派點陣圖傳遞美聯儲當前緊縮立場，預計短期難見政策轉向，年內加息水平或在4%以上，本輪加息終點或在5.0%左右。最新經濟預測暗含經濟衰退的風險，美聯儲本輪或必須通過經濟衰退來給通脹降溫，預計美國經濟或將在明年下半年陷入實質性衰退。預計美元指數可能上行至120附近，美股當前仍未見底。

美國銀行

牛熊指標回到最大看跌水平，這是自全球金融危機以來投資者情緒最糟糕的水平。

隨著美國大幅度加息，歐元兌美元EUR/USD持續下行，在9/23下午15:00終於跌破0.98，繼續刷新2002年10月以來的新低。

英鎊兌美元GBP/USD也非常悽慘，在9/23下午15:00左右失守1.12，繼續創下1985年以來新低。

英國9月服務業PMI在9/23公布為49.2，跌破榮枯線….，為2021年1月以來的新低。

9/24，本週的最後一天交易日，美元指數非常不客氣阿，直接給我衝上113，繼續創2002年1月以來新高，日內大漲1.61%，導致歐元兌美元EUR/USD跌破0.97，繼續創2002年1月以來的新低，日內大跌1.50%。

英鎊也是本週苦主，9/24收盤前，英鎊兌美元GBP/USD日內重挫3.5%，來到1.0863，實在太可怕了，續刷1985年3月以來新低。

美元兌加元USD/CAD也於9/24站上1.36，為2020年7月以來首次，日內漲0.85%。

美股本周遭到重挫，簡直是血洗，標普500指數本週下跌4.6%，收在6/17以來的最低。

日本通膨及干預匯率

1998年以來首次干預匯率

9/20公布了日本8月核心CPI年率為2.8%，預期為2.7%，前值為2.4%，雖然日本通膨比歐美要小得多，但是已經是日本自從2014年10年以來的新高。

日本央行自1998年以來首次干預外匯，美元兌日圓USD/JPY一度暴漲500點，日本財務省副大臣神田真人明確否認145是日圓匯率的防守線。歐洲央行發言人否認歐洲央行和日本央行一起干預匯市。日本首相岸田文雄也表示，如果日圓出現任何過度波動，我們將採取行動。

亞洲貨幣呈競貶態勢

就在9/22的早上，美元兌韓元USD/KRW升破1400，為2009年以來的首次。而離岸人民幣兌美元匯率也跌破7.08。

在9/22-9/23的夜盤時段，離岸人民幣兌美元跌破7.1大關，繼續創下2020年6月以來的新低。

日圓持續遭到重擊，9/22早上將近11點，美元兌日圓USD/JPY站上145大關，創下1998年8月以來的新高。

就在同一天9/22下午，當美元兌日圓突破新高後，日本央行終於按耐不住了，在9/22下午16:19分，日本政府和日本央行進入市場買入日圓換取美元，進行了1998年6月以來的首次外匯干預，這是一個非常重要的意義，對於日圓短期內將有極大的提振作用，但長期來說仍取決於美日的利差和日本央行的利率政策，但本週突然干預外匯市場，讓市場譁然，Eason也非常震驚，因為過去日本央行有強調會適時介入，但市場皆不知何時，今天終於揭曉了。

德國通膨及經濟發展

9/20公布了德國8月PPI月率為7.9%，為歷史新高。

而歐元區7月份季調後經常帳為-198.59億歐元，創下有紀錄以來最大的貿易逆差，而且9/20歐洲央行行長拉加德發表談話，預計將在後面的多次會議上進一步提高利率。

本週Eason最關注的事情莫過於美國8月CPI數據，這是本週最大變數，無論匯率和美股都將全面衝擊，攸關美國9月加息的幅度，而日本央行也開始注意到美元兌日圓USD/JPY的失衡，根據消息，日本央行進行了匯率審查，顯然是為了干預匯率做準備。

下週最重大的事件就是9/22凌晨2:00的美聯儲9月利率決策會議，美聯儲將繼續加息，至於是加息75bp還是100bp就是關鍵了，讓我們本週持續關注美元走向。

最重磅數據-美國8月CPI年率

美元持續飆漲

本週眾所期待的數據，終於在9/13晚間20:30公布-美國8月未季調CPI年率為8.3%， 預期為8.1%，前值為8.5%，超出預期的高。另外美國8月季調後CPI月率為0.1%，預期為-0.1%，前值0.00%。

而美國8月未季調核心CPI年率為6.3%，為2022年3月以來新高!!

美國總統拜登

數據顯示抑制通脹已經取得了進展，但需要更多時間

CPI數據公布後，美股股指期貨跳水，道瓊期貨瞬跌0.6%，納指瞬跌1%，標普500指數期貨瞬跌0.8%，市場上對於美聯儲的大幅加息預測升高，致使美元瞬間走強，導致非美貨幣全線下挫，歐元兌美元EUR/USD短線下挫70點，英鎊兌美元GBP/USD短線暴跌100點，美元兌日圓USD/JPY短線走高近200點，就當你以為已經下挫很多的時候，其實這一波還沒結束，隨後非美貨幣跌幅繼續擴大，英鎊兌美元GBP/USD短線下挫近150點，歐元兌美元EUR/USD短線下挫120點，美元兌日圓USD/JPY短線上揚220點….這一波實在是太誇張了，如果壓注美元持續走強的朋友，真的是大大的恭喜!!

當CPI報告公布以後，美聯儲掉期交易完全定價美聯儲9月加息至少75bp，美聯儲掉期交易顯示，2023年初終端利率高於4.15%。

聯邦利率基金期貨在CPI數據公布後，預計美聯儲在9月的會議上將加息100bp的可能性為19%，加息75bp的機率為81%。

根據CME美聯儲觀察，美聯儲到9月份加息75bp的機率為67%，加息100bp的機率為33%，到11月份累計加息達到125bp的機率為46.4%，累計加息達到150bp的機率為43.4%，累計加息達到175bp的機率為10.1%。

中信證券

美國8月CPI增速超出市場預期，住宅項目、食品項目、醫療服務項目是最主要的原因。當前美國通脹的關鍵問題在於需求驅動的核心通脹黏性較強，通脹預期回落可能進一步刺激消費，從而繼續支撐通脹。如果本輪美國需求不降溫，通脹難有明顯回落，美聯儲9月加息75bp的機率極高。當前市場預期本輪加息終端利率突破4%，預計美元指數在110左右仍有支撐，美股當前尚未見底

美元趁著一波CPI重磅數據而大漲，非美貨幣集體大跌，英鎊兌美元GBP/USD跌破1.14關口，創下1985年以來新低…，澳元兌美元AUD/USD以及新加坡兌美元都跌至2020年以來最低水平。

黑色星期二 美股全線潰堤

創下2020年6月以來最大單日跌幅

由於週二晚間公布的美國8月CPI報告，導致數據公布後，美股所有指數全線崩潰，最終道瓊收盤下跌1276.37點，直接跌千點…，跌幅達到3.94%，標普500指數收盤下跌177.89點，跌幅達到4.33%，那斯達克指數收盤下跌632.84點，跌幅來到誇張的5.16%。

美股的指數週二全線暴跌，均創下2020年6月以來最大單日跌幅，幾乎所有產業區塊都低收，大型科技股重挫，英業達收跌約9%，蘋果收跌約6%，阿里巴巴收跌約5%，特斯拉收跌約4%。

美股跌成這樣，歐股在歐洲央行的升息下及歐洲經濟將進入衰退的情況下，也跌跌不休，德國DAX指數收跌1.59%，英國富時100指數收跌1.17%，歐洲斯托克指數收跌1.65%。

全球經濟發展預測持續下調

通脹和利率的上升，美國大型企業CEO的信心降至兩年來新低，美國商業圓桌會議的報告顯示，第三季度CEO經濟展望指數下滑11.4點，至84.2，這些指標都已經連續第三個季度下滑，調查也顯示了，眾多的CEO將今年美國經濟增長預期從3.2%下調至2.3%。

惠譽大幅下調全球GDP預期，原因是供應鏈的衝擊和全球央行加息速度加快，其將2022年全球的GDP增長預期由3.5%下降至2.4%，並預計2023年歐元區經濟將收縮0.1%，還預計了美國經濟在2022年和2023年分別增長1.7%和0.5%，與此前預期相比分別下調了1.2和1個百分點。

美國9月費城聯儲製造業指數為-9.9，預期為2.8，前值為6.2，為2020年12月以來的新低。

9/22(四) 凌晨2:00 美聯儲利率決策會議

加息75bp或是100bp?

在9/22之前，我們可以先判斷美聯儲是加息75bp還是100bp，但原則上我們還是看好美元的走勢，美元仍有多個支撐，但短線上仍然必須配合技術分析來判斷是多還是空。

荷蘭合作銀行

美聯儲在2024年前不會改變鷹派立場，利率可能在5%見頂。荷蘭合作銀行表示已經進一步上調了對美聯儲聯邦基金利率的預測，預計美聯儲下週將加息75bp，但加息100bp的風險仍然存在。該行表示，預計在明年，聯邦基金利率的目標區間上限將達到5%，而不是此前長期預測的4.5%，作出該預測的原因是該行認為工資、物價的螺旋上升已經開始，這將使通脹持續高漲。此外，有鑑於美聯儲顯然將抗擊通脹的任務置於實現充分就業之上，這將推動美聯儲提高目前的利率預期，且其在2024年之前不會改變鷹派的貨幣政策立場

美國房貸利率及房市

房市將崩潰?

美國聯邦住房貸款抵押公司9/15公布的貸款商調查顯示，美國30年期固定利率房貸的平均利率本週突破6%的大關，為2008年金融危機以來的最高，有分析指出，房貸利率飆升是美聯儲為了抗擊持續的通脹的後果之一。

房地產億萬富翁、前喜達屋集團首席執行官Barry Sternlicht

美國經濟正在急煞車，美聯儲激進加息將導致一場大衰退，房地產市場或出現嚴重崩潰，民眾也將失去工作。Sternlicht指出，當前是美國史上利率增長最快的一次，尤其是自沃爾克以來，但當前美國的經濟背景與沃爾克時期大不相同，以美國住房市場為例，當前美國新房屋銷售已經創出了1952年以來的最低水平，美國即將面臨房地產市場大崩盤，房價正在下跌，關於美國嚴重衰退何時到來，Sternlicht給出的答案是，已經近在眼前，或將2022年第四季度，當前美國到處可見經濟衰退和社會裂痕的信號