美國企業 Adobe
很多朋友，都會問Eason，到底有哪些好股票，適合長期持有呢?今天Eason就陸續與大家分享美股中的優質股票，且適合長期持有，說不定可以抱一輩子呢，抱的可能比你旁邊的人還久呢…，請抱緊處理!。
我們要投資的公司是價格被低估的企業，而且值得長期擁有7分以上的好公司，並且具備良好的經濟護城河，且考慮風險所在。
不了解美股及投資美股的優勢，可以看看之前Eason分享的文章。
美股代號:ADBE
2D軟體之王
公司名稱Adobe，目前是全世界第一大繪圖影像軟體公司，相信每個人都有使用過的經驗，Eason之前為了製作Youtube楊堅歷史，特別進修了 Adobe Premiere，並以月費的方式購買使用 ，代表性產品有PhotoShop、Adobe Premiere、Adobe After Effects、Adobe Flash、Adobe Creative Suite、Adobe InDesign、Adobe Reader等等，旗下產品非常多。
獲利模式
2012年轉型為訂閱制
Adobe過去以出售軟體作為營利，2011年賣出的軟體營收有34億美元，毛利竟高達97%，但是在2012年後大膽地轉型為訂閱制，犧牲了短期利益，為了追求長期穩定的獲利模式。
2012年Adobe的股價為約30美元，到現在此刻，股價為654.45美元…。
全球知名企業都在推廣訂閱制，因為可以為企業帶來穩定且成長的現金流，無論是經濟景氣或不景氣，現金對於企業來說太重要了，因此，我們在衡量一間企業時，Free Cash Flow往往是我們看的指標之一。
微軟公司，訂閱模式業務有Azure雲端服務、Office軟體。蘋果公司，訂閱模式業務有串流影音服務apple、遊戲訂閱Arcade、新聞訂閱news、icloud儲存空間。另外，亞馬遜公司、迪士尼公司、日本sony公司等等都是推動訂閱制的代表性企業。
價值投資-護城河
經濟護城河
我們都知道股神巴菲特就是靠著價值投資來選擇股票，並且長期持有，當你買下股票的時候，就要有長期擁有的決心，因為你清楚知道買進的初衷是什麼，不因為短期價格的波動而影響決策。
巴菲特曾經說過，他想要投資的公司會有四個特徵
- 是自己能夠相當熟悉的公司
- 具有長期競爭優勢的公司
- 公司管理層誠實、可信而且具有能力
- 有低於價值的合理價格
而護城河的概念就是具有長期競爭優勢的公司，一個企業擁有強大的經濟護城河非常重要，因為他可以避免其他競爭公司仿效製造類似的產品、瓜分市場，因此可以長久穩定的經營下去，歷久不衰，靠得就是經濟護城河。
至於護城河的概念，之後Eason再來撰文教大家囉!
而我們這邊所討論的Adobe，擁有「高轉換成本」，使用Adobe軟體的訂閱人，都不想重新學習其他影像軟體，或是重新建立資料庫，要付出的代價太大了。
Adobe擁有「無形資產-品牌效應」，大家聽到Adobe就會知道是全世界一流的影像軟體品牌，且全世界頂尖的影像製作大都倚靠Adobe旗下的眾多軟體來達成，而Adobe也擁有眾多專利權。
公司數據檢視
7分以上好公司
我們先來檢視獲利能力EPS的表現。
從EPS來看，新冠疫情對於Adobe公司的獲利並無顯著影響，甚至還上升，對於一間企業來說絕對是大加分的!
再來檢視歷年來的Book Value Per Share，也就是帳面價值，當股價低於帳面價值時，就是跳樓大拍賣的機會之一。
一個企業能否掌握固定的現金流極為重要，我們來看看Adobe的表現如何，現金流呈現穩定成長的態勢。
接著，我們來看看Adobe的淨利率Net Margin表現。
Eason在衡量一間公司的淨利率，會希望能夠在10%以上、20%以上，而且穩定成長，這樣的淨利率也算是非常漂亮的成績單了。
接下來檢視，股東權益報酬率ROE，這也是股神巴菲特很重視的一項數據表現哦!
我們在衡量ROE，會希望穩定在15%，Adobe在2016年以後不僅穩定15%以上，還達到20%以上，公司運用股東資金獲利的能力非常不簡單。
一間企業透過借貸來擴充設備及廠房、軟體等，實屬常見，那麼，償債能力亦攸關企業的生存能力，我們來看看Adobe的還債能力如何吧-Interest Coverage。
一般來說，我們希望公司的償債能力為4倍以上，而Adobe的償債能力非常強，遠遠超過4倍以上，債務對於公司來說不是什麼問題。
Eason本次分享Adobe公司賺錢能力佳，使用股東的資金賺錢效益高，表現在飛黃騰達的股價上面，但是此間公司目前未發放股息，下一次Eason會再公開有長期穩定發放股息且股息再成長的公司給大家，敬請期待!
風險考量 ASK
除了衡量一間公司的獲利能力以外，Eason還要將風險考慮進去，這邊主要有三個風險要考量。
- Authority Risk (政策風險)
- Science and Tech Risk (科技風險)
- Key People Risk (關鍵人物風險)
Adobe的軟體大多為影像軟體，不需要受到政府的高度監管，因此這不構成風險。我們要尋找的是7分以上的好公司，而且價格被低估的股票，這一項目不會被扣分。
至於科技風險，Adobe必須不斷地改善及強化軟體的功能，以因應發展快速的數位時代，這就是會面臨到的科技上風險，倘若軟體無法符合影片及影像的需要，將會被逐漸淘汰出市場，因此，Adobe這一項目就會被扣分。
Adobe是一間制度化的企業，而經濟護城河必須制度化，公司的營利並不是依靠關鍵人物，而員工也不像航空業那麼不容易取代，因此這不構成Adobe的風險，這一項目不會被扣分。
合理價
我們將EPS、FCF、ROE、經濟護城河、Net Margin、Dividends、三個風險，去衡量Adobe公司，達到7分以上的好成績，絕對是優質的一間企業，但目前股價落於654.45美元，Eason認為價格太高了，而且近幾日美股大漲，目前不適合進場，如果我們用最保守的估算方式來計算，最保守的合理價格為267元，當然300元附近就可以進場了，Adobe由於尚未發放股息，在衡量股票時，我們會將其歸類為成長股，成長股將反映在股價的價差上面，股價會根據公司營利表現做出上揚的表現。
有人會問Eason，合理價差這麼多，什麼時候可以進場?
Eason告訴各位，市場上還有很多7分以上的優質企業，有些企業可能在合理價附近，有些企業可能低於合理價，好的機會是等待出來的，畢竟買進的時刻，就決定了你的成本，機會是一定有的，因此，你必須隨時建立7分以上公司的清單列表，並且估算其合理價格，等待這些股票的合理價到來，從接近合理價就可以開始操作了。
上一次購入美股最好的時機點就是2020年的美股3次熔斷，那一次Eason也親身參與見證了，什麼叫做價值投資的威力，投資報酬率達到100%以上都不會是問題，因此我們必須方法正確，做好準備，接下來就是等待機會的到來。
Eason本週勉勵
